به گزارش تیتربرتر؛ معاملات بورس روز سه‌شنبه پس از دو روز افت متوالی و نوسان در کانال یک میلیون و ۴۳۰ هزار واحد، با افزایش شاخص کل همراه شد. به این ترتیب روز گذشته نماگر اصلی بورس تهران با رشد بیش از ۸هزار واحدی (معادل ۶/ ۰ درصد) به محدوده یک میلیون و ۴۴۴ هزار واحدی وارد شد. رشد کمرنگ شاخص کل در حالی رقم خورد که تداوم اقبال به نمادهای کوچک بازار سبب شد شاخص کل هموزن که نشانی از اثرگذاری یکسان نمادها دارد، برای چهارمین روز متوالی صعودی باشد و با افزایش ۸/ ۱درصدی همراه شود.
در حالی قیمت سهام صنایع و شرکت‌های بزرگ در دنیا طی چند روز معاملاتی اخیر تحت تاثیر ویروس جهش‌یافته کرونا در مسیر کاهشی قرار گرفته‌اند که در بورس تهران نیز روند حرکتی سهام به همین منوال است؛ به‌طوری‌که در چند روز گذشته شاهد روی‌گردانی سرمایه‌گذاران از بزرگان بازار هستیم.
در این میان اما بخش قابل توجهی از نقدینگی، طرف تقاضای سهمهای کوچک و متوسط را سنگین‌تر از روزهای گذشته کرده است؛ به‌طوری‌که بعضا شاهد خروج پول از لیدر‌های شاخص‌ساز و تزریق آن به تک سهمهای کوچک هستیم. ارسال سیگنال افزایش شاخص هموزن به جامعه سهامداری نیز از پیامد چنین تغییر رویکردی در فضای معاملاتی بورس و فرابورس در نظر گرفته میشود که به اعتقاد صاحب‌نظران اقتصادی، تداوم این رویه پیامد‌‌هایی را برای بورس‌بازان خواهد داشت.
امید به بازگشت بورس در زمستان
سه ماه به پایان سال باقی‌مانده است. حالا خیلی از کاربران که عمدتا از فعالان حوزه بورس و بازارهای سرمایه هستند با شروع دی ماه این سوال را مطرح کرده‌اند که آیا سهامداران روزهای خوش بورس را تا پایان سال می‌بینند یا همچنان به فعالیت در برزخ ادامه می‌دهند. برخی از کاربران که جزو فعالان حوزه بورس هستند، از نوشته‌هایشان این‌طور بر‌می‌آید که به رفتار بازار امید دارند و معتقدند که بورس در هفته‌های آینده به رشد صعودی خود ادامه می‌دهد و زمستان را سبزپوش و با افزایش شاخص به پایان می‌رساند.
دنیای اقتصاد در ادامه نوشت: در کنار این افراد، عده‌ای هم هستند که در حد گروه اول به وضعیت بورس خوش‌بین نیستند و افراد را برای سرمایه‌گذاری در این بازار دعوت نمی‌کنند اما این مساله را مطرح می‌کنند که بورس در کنار دیگر بازارهای سرمایه در همین آشفته‌حالی اقتصاد یا افت شاخص بورس و روزهای سرخ‌پوش، بیشترین بازدهی را در بین بازارهای مختلف داشته است.
در مقابل این دو گروه، اما گروه سومی قرار دارد که سخت مخالف چنین نگاهی به بورس و آینده آن است. این گروه با خوش‌بین خواندن و ساده‌دلی گروه اول و دوم این مساله را مطرح می‌کنند که باید از تجربه ماه‌های گذشته درس گرفت و مانع حضور سهامداران خرد و افرادی که سررشته‌ای از بورس ندارند به این بازار شد. به اعتقاد این افراد، خوش‌بین‌ها که جزو دو گروه اول بودند، با دادن دل‌خوشی و امیدواری به سهامداران این فضا را به‌وجود می‌آورند که قرار است سود خوبی در بورس داشته باشند و باعث می‌شوند خیلی‌ها با فروختن خانه و ماشین و قرض‌کردن به سمت این بازار بیایند.
پیش‌بینی یک کارشناس از وضعیت بورس
مصطفی صفاری، کارشناس بازار سرمایه در خصوص وضعیت بورس به خبرآنلاین گفت: دیروز روز خوبی برای بازار سرمایه بود، بهترین حالت این است که شاخص آهسته حرکت کند، نکته مهم اینجاست که حجم معاملات بالاست. حتی دیروز هم با وجود منفی بودن شاخص، شاخص هم وزن مثبت بود و این بدان معناست که حال بازار خوب است.
وی با اشاره به اینکه در روزهای گذشته شاخص شرکت‌های شاخص ساز و بزرگ مثبت نبود، گفت: امروز همه شاخص‌ها مثبت شدند.
وی در پاسخ به این سئوال که آیا تغییر شیوه بازارگردانی واقعیت دارد؟ گفت: بازارگردانی کلا یک فعالیت سودآور است. ما شاهد بودیم که بازارگردان ۲ میلیون باید خرید و فروش می‌کرد. اما می‌بینید نزدیک به ۱۴ میلیون سهم از آن سهام معامله شده است. باز هم به خاطر الزام بورس می‌بینید بازارگردان عرضه یا تقاضای خود را وارد بازار می‌کنند.
وی تاکید کرد: بازارگردان قرار است از فریز شدن بازار جلوگیری کند، نه این که خودش التهاب بازار را بالا ببرد. یعنی بیشتر در عرضه و تقاضا‌ها نقش داشته باشد. برای همین هم دارد روی حجم و نحوه عملکرد بازارگردان‌ها اصلاحاتی صورت می‌گیرد.
وی با اشاره به اینکه احساس من این است که بازار در حال حرکت به سمت بهبود است. چون تا انتهای این ماه سود و زیان‌ها می‌آید و این سود و زیان‌ها نشان دهنده این است که، چون شرایط ۶ ماهه تورمی بوده و نرخ ارز بالا بوده اکثر شرکت‌ها، سود‌های تورمی خوبی دارند.
مطالب مرتبط:
تأثیر FATF بر بازار سهام
وی گفت: برخی معتقدند نرخ ارز در حال کاهش است و شاخص از این وضعیت متاثر میشود در حالی که نرخ ارز کاهش پیدا نکرده است. پارسال این موقع شرکت‌ها با دلار ۱۲ هزار تومان معامله می‌کردند. ما در این مدت رشد بیش از ۱۰۰ درصد دلار را داشتیم، در بهترین حالت نیز دلار زیر ۲۰ تومان نخواهد آمد.
وی با اشاره به بررسی پیوستن اف‌ای‌تی‌اف در مجمع تشخیص مصلحت نظام گفت: مطمئنا این اقدام، گام خوبی است. یعنی روند بازار را مثبت می‌کند و آن را تکان می‌دهد. بالاخره قرارگیری در لیست سیاه اف‌ای‌تی‌اف یک ریسک‌های سیستماتیک است که با خروج از این وضعیت می‌توان به بهبود وضعیت امیدوار بود.
وی تاکید کرد به این ترتیب بالا بودن حجم معاملات، سیگنال قیمت دلار در آینده و پیوستن به اف‌ای‌تی‌اف سه گانه‌ای است که گواهی رشد بورس را در آینده می‌دهد.
اصلاح P/ E در بورس
فردین آقا‌بزرگی، کارشناس بازار سرمایه معتقد است؛ نقش‌آفرینی سهمهای پر وزن در کنار حساسیت‌های سازمان بورس و سایر مسوولان در روند حرکتی شاخص نشان می‌دهد که در شرکت‌های بزرگ بیش از پیش دقت نظر صورت می‌گیرد، بنابراین چنین موضوعی باعث میشود دامنه نوسان این گروه از سهام کمتر از سایرین باشد. بر این اساس در اولویت لازم برای مدیریت شاخص یا کنترل نوسان قیمت‌ها سهام‌های خرد قرار نمی‌گیرند.
موضوع دیگر مربوط به سهام شناور آزاد شرکت‌های بزرگ میشود. سهام این شرکت‌ها به دلیل اینکه ممکن است شناوری زیادی داشته باشند در نتیجه به راحتی قابلیت تاثیر‌پذیری از ورود نقدینگی نخواهند داشت.
بنابر موارد ذکر شده یکی از رویکرد‌ها این است که مانند چند ماه ابتدایی سال جاری اغلب شرکت‌هایی که از توضیح بنیادی خاصی هم برخوردار نبودند، با رشد قیمتی سهام همراه شدند. تبعات رویداد اوایل سال ۹۹ همچنان قابل مشاهده است به‌طوری که P/ E بالای ۱۰۰ مرتبه نیز در بازار دیده میشود.
به هر حال یکی از معیار‌های ارزندگی و جذابیت در امر سرمایه‌گذاری نسبت قیمت به درآمدی است که شرکت‌ها از آن برخوردارند، بنابراین در شرایط فعلی، فعالان بازار به خصوص افرادی که طی چند وقت اخیر دچار زیان شدند با استفاده از چربش اثر نقدینگی بر قیمت سهام استراتژی ورود به سهام کوچک را در دستور کار معاملاتی خود قرار می‌دهند.
ناهمگن شدن و غیر قابل توضیح بودن قیمت جاری سهام و ارزش ذاتی آن می‌تواند یکی از پیامد‌‌های ورود نقدینگی به سهمهای کوچک در نظر گرفته شود. به مرور زمان این بازدهی به دلیل اینکه به‌طور مستمر مورد هدف سرمایه‌گذارانی که با چنین تکنیکی فعالیت می‌کنند قرار می‌گیرد، در نتیجه نمی‌تواند نقطه‌ای ثابت را برای قیمت سهام ایجاد کند که پس از آن شاهد رشد‌هایی اینچنینی نباشیم.
در یک بازه میان مدت حداقل ۶ ماه تا یک سال شاهد بروز وضعیتی مانند ۳ تا ۴ ماه ابتدایی سال ۱۳۹۹ خواهیم بود که اصل و اساس معیار‌های سرمایه‌گذاری تحت تاثیر رفتار معامله‌گران قرار گرفته بود، بنابراین عملا یک اختلافی بین مقاصد کوتاه مدت و بلندمدت فعالان بازار ایجاد خواهد شد. در وضعیت فعلی باید مسوولان مربوط توجه بیشتری بر نوسان قیمت شرکت‌هایی که هر چند ممکن است نقش خاصی در شاخص کل نداشته باشند، اما به دلیل اینکه ممکن است جو عمومی این دست از نوسانات کلیت بازار را تحت تاثیر قرار دهند، داشته باشند.
به اعتقاد بنده بخش عمده‌ای از اینکه چرا صنایع بزرگ طی چند وقت اخیر تاثیر خاصی را از نوسانات متغیر‌های اثر‌گذار نمی‌پذیرد در شکل‌گیری قیمت‌ها قبل از وقوع اتفاقات بوده است. رشد بیش از اندازه‌ای که شاخص (۱۸۰درصد افزایش از ابتدای سال تا کنون) تجربه کرده است در برخی صنایع به حدی فزاینده بود که در حال حاضر هم به‌رغم اصلاحات صورت گرفته در بهبود وضعیت کامودیتی، قیمت نفت یا سایر متغیر‌ها به دلیل اینکه از قبل چنین اخباری پیشخور شده است بنابراین فقط نسبت‌‌های P/ E در شرف اصلاح هستند، کما اینکه از ابتدای مرداد که متوسط P/ E در رقمی بالغ بر ۳۴ مرتبه قرار داشت اکنون به رقم ۲۰ مرتبه رسیده است. بر این اساس انتظار رشد شارپی برای چند ماه پایانی سال جاری وجود ندارد و نوسان سینوسی بسیار محدود طی این مدت دور از انتظار نیست.
گردآورنده: الهام خلیلی خو
آنچه دیگران می خوانند:
